【基金知识】七步定投实战

摘要:本篇文章主要记录了七步定投实战中的具体步骤。其中要深刻理解七步定投的四大原则和五种投资策略,然后坚持投资纪律根据七步定投步骤进而实施。七步定投的主要过程如下,第一步,完成风险偏好测试,搞清楚自己到底是哪类投资者;第二步,全面统计家庭财务信息,搞清楚自己到底有多少资金可用于金融投资;第三步,做好家庭资产配置方案;第四步,设计存量资金定投计划(全天候配置策略和低估值择时轮动策略);第五步,未来一年完成存量定投布局(价值平均策略);第六步,对提前完成定投的基金进行网格收割(网格交易策略);第七步,设置增量资金的定投计划,以年为单位去动态再平衡一次(动态再平衡策略和低估值择时轮动策略)。为规避单一市场系统性风险可以使用二维三核加左右护法的资产配置,合理的资产配置加上科学的定投策略才是永恒不变的投资王道。

定投策略2457法则

2:是指将七步定投策略的思想运用到市场实践中,长期看能帮你实现15%-25%之间的这样一个年化回报,平均能获得20%左右的回报。

4:七步定投的四大原则

  • 长期坚持,定期不定额投资。
  • 长期坚持,止盈不止损策略。(克服恐惧,战胜贪婪)
  • 只问贵贱,不问趋势。(放弃预测,专心定投)
  • 越低越买,越涨越卖。

5:五种投资策略

  • 全天候配置策略
  • 低估值择时轮动策略
  • 价值平均策略
  • 网格交易策略
  • 动态再平衡策略

7:七步定投策略

  • 第一步,完成风险偏好测试。搞清楚自己到底是哪类投资者,激进型、进取型、平衡型、稳健性、保守型。风险偏好越高,定投资产比例越高;保守型投资者,定投资产比例低一些,多去买一些风险相对比较低的固定投资资产。
  • 第二步,全面统计家庭财务信息。搞清楚自己到底有多少资金可用于金融投资。这是制定定投的基本条件。
  • 第三步,做好家庭资产配置方案。资产配置三步走,第一步提取生活紧急备用金(三到六个月的工资),放置在基本不亏损同时又有极高流动性的货币基金中,以备不时之需;第二步购置适合的保险产品,消费型保险(不会理财的建议直接花点钱买消费型保险,剩余的钱用来投资)和储备型保险(不出险后还钱),提前购买健康险和意外险。第三步将剩余的钱分为短期(两三年类)和长期(三年及以上)这两大类,只有长期的钱才可以放入长期资产配置中。无数的历史回测数据显示,不管你什么时间开始定投,坚持三年以上的智能定投几乎都不太出现亏损,三年以内的定投有可能有一定的亏损。

敲黑板,可以将资金分为四个口袋。

一是现金口袋,对应的是理财规划中的现金流规划;
二是保险口袋,对应的是家庭保障规划;
三是消费口袋,对应的是消费和短期投资规划;
四是储蓄口袋,对应的是长期投资规划。

  • 第四步,设计存量资金定投计划。设计存量定投计划和增量定投计划,在这一步需要用到五大策略中的全天候配置策略和低估值择时轮动策略。
  • 第五步,未来一年完成存量定投布局。这里主要用到价值平均策略。
  • 第六步,对提前完成定投的基金进行网格收割,对应的是维持定投阶段的操作。应用的策略主要是网格交易策略。
  • 第七步,调整定投阶段,在完成后存量资金的定投计划后,以年为单位对家庭财务状况重新进行统计梳理,并设置增量资金的定投计划,以年为单位去动态再平衡一次,此时主要用到的是动态再平衡策略和低估值择时轮动策略。

全天候配置策略


全天候配置策略起源于桥水基金的创始人瑞·达里奥,目的是为自己的家庭资产创建一个能适应各类经济环境的投资组合,以确保后代不用完全依赖于受托人的资产管理能力,意思就是说把家族财富长久地传承下去,保证能对抗通胀以及全球市场波动的风险,以实现在今后的100年中,放心地把钱投入进去而不用担心。原版的全天候策略是由达里奥的桥水基金1500多名专业的研究人员共同打磨和研究出来的,作为非专业的投资者我们是没必要完全复制的,也无法复制。

不同的经济周期配置不同的大类资产(股票类、债券类、现金类、黄金大宗商品类),可以获得截然不同的收益表现。在经济景气的时候,买股票型基金用于进攻,在经济低迷衰退的时候,买债券型基金用于防守。

备注:在金融投资市场,大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品,如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别,即能源商品、基础原材料和农副产品。

美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配,将经济周期划分为四个阶段:

  • 经济上行,通胀下行(经济复苏阶段)。GDP(国内生产总值,Gross Domestic Product)在增加,CPI(消费者物价指数(Consumer Price Index),又名居民消费价格指数)在维持低位。这个阶段由于股票对经济的弹性更大,其相对债券和现金具备明显超额收益,而配置在大宗商品类上可能就无法获取相应的回报。

  • 经济上行,通胀上行(经济过热阶段)。市场比较过热,通胀上升增加了持有现金的机会成本,可能出台的加息政策降低了债券的吸引力,股票的配置价值相对较强,而商品则将明显走牛。

  • 经济下行,通胀上行(经济滞胀阶段)。这是最糟糕的经济状态。这个阶段现金收益率提高,持有现金最明智,经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响,债券相对股票的收益率提高;最好的投资策略就是现金为王,保本现金,等待冬天过去;而这个时候投资股票亏的最惨。

  • 经济下行,通胀下行(经济衰退阶段)。在衰退阶段,通胀压力下降,货币政策趋松,债券表现最突出,随着经济即将见底的预期逐步形成,股票的吸引力逐步增强。这个时候政府用比较宽松的货币政策(拼命印钱)来刺激经济的增长,这个时候债券的表现比较突出,因为经济没有复苏,因此大宗商品表现最差。

准确抓住经济运行的周期,始终踩对节奏,才能获取持续的收益。

低估值择时轮动策略

择时轮动:不同资产的价格高低会随着时间不段变化,聪明的投资者会相机择时不断在各个低估值的资产之间轮流替换买入。

判断估值的基本的两个指标PE和PB:

市盈率(PE):比如A公司年收益1元每股,股价10元每股,市盈率10,回本时间10年;B公司年收益1元每股,股价20元每股,市盈率20,回本时间20年,显然这种情况下A公司划算。但是当A公司维持不变,B公司年收益为3元每股,股价上升到20元每股的时候,市盈率变为6.6,回本时间只需要6.6年,这种情况下B公司划算。

市净率(PB):比如A公司每股净资产为10元,股价为10元每股,市净率PB值为1倍;B公司每股净资产为20元,股价同样为10元每股,市净率PB值为0.5倍,意味着花一块钱可以买到两块钱的资产,显然B公司更划算。

这些估值指标不是一个绝对的客观标准,因为单一上市公司未来发展的不确定性太多,很难从过去的一个财务指标去推导出未来的公司情况,很多业绩优异的银行股才几块钱,市盈率才两三倍;但是很多军工股的市盈率高达100倍,并不一定说军工股就比银行股贵。

再比如说当年的乐视网,很多人都觉得这个公司是有前景的、很好的上市公司,然而谁都没想到它是中国股市最大的黑天鹅,注定名留青史。

定投的绝对估计红线:指数平均市盈率PE超过50倍的,坚决不碰,安全第一。

定投的相对估计红线:两种比较,一是和指数自己过去的历史数据的纵向比较,二是同一时刻和其他同类的各种指数进行横向比较。

历史数据回测,香港恒生指数市盈率在1974年到2017年间的走势:

低于10倍的市盈率处于牛市年份:1974年、1983年、1989年、1997年、2008年、2014年。
高于20倍的市盈率处于熊市年份:1980年、1987年、1994年、1999年、2004年、2007年。

PE分位点开始定投理论:
PE分位点小于20%加码定投,大于20%但小于40%,普通定投:

  • PE分位点:<40% 可开始定投。
  • PE分位点:20%-39.9%按既定定投。
  • PE分位点:<15% - <20% 加码定投,基准定投额度的1.5倍。
  • PE分位点:<10% - <15% 加码定投,基准定投额度的2倍。
  • PE分位点:<5% - <10% 加码定投,基准定投额度的2.5倍。
  • PE分位点:<5% 加码定投,基准定投额度的3倍。尽可能的贪婪,而不是恐惧。

PE分位点大于40%,但小于60%,减少定投:

  • PE分位点:> 45% 减少定投金额,基准定投额度的0.75倍。
  • PE分位点:> 50% 减少定投金额,基准定投额度的0.5倍。
  • PE分位点:> 55% 减少定投金额,基准定投额度的0.25倍。
  • PE分位点:> 60% 停止定投,维持恒定的市值。

PE分位点大于60%,开始抛售或者清仓:

  • PE分位点:> 65% 抛售25%。
  • PE分位点:> 70% 再抛售25%。
  • PE分位点:> 75% 再抛售25%。
  • PE分位点:> 80% 清仓,抛售最后的25%。明显属于高估状态。

如果PE未超过PE的估值的百分点,但PB超过了PB的估值分位点,同样也需要进行清仓处理。

价值平均策略

普通的定投策略要求投资者每月定投固定的本金,属于成本平均策略。而价值平均策略则是要求投资者通过增减每月的定投金额,使得投资标的的市值保持线性增加。

价值平均策略最早是由美国著名经济学家迈克尔·埃德尔森在《价值平均策略-获得高投资收益的安全简便方法》一书中提出的,可以理解为一种升级版的定投策略。该策略企图解答的是什么时候买/卖?以及买/卖多少?这两个问题。

举个例子:某基金第一个月价格为1.0元,第二个月价格为1.1元,第三个月价格为0.8元,第四个月价格为1.5。如果投资者决定每个月增加1000元的市值,那么:

  • 第一个月,买入该基金:1000/1.0=1000份;
  • 第二个月,买入该基金:(2000-1.1*1000)/1.1=818.18份;
  • 第三个月,买入该基金:[3000-(1000+818.18)*0.8]/0.8=1931.82份;
  • 第四个月,买入该基金:[4000-(1931.82+818.18+1000)*1.5]/1.5=-1083.33份,即卖出1083.33份。

相比于普通定投策略,价值平均策略的优势在于:

不仅告诉了你怎么买,还告诉了你怎么卖。让投资者克服情绪化交易,做到跌时多投资涨时少买入,并且在涨到高位时自动收割盈利。价值平均策略会不仅会在熊市中积累更多的便宜筹码,而且还能在牛市来临时自动减仓获利了结。

网格交易策略

网格交易策略是一种仓位策略,用于动态调仓。它主张的原则是仓位策略比选股策略更重要。

市场环境有三种情况:单边波动下跌,单边波动上涨,震荡横盘。

如果碰到单边上涨行情,我们肯定是一直持有投资的指数基金到达牛市高估可以获得更多的利润。可是万一碰到震荡行情呢?这时候低买高卖的网格交易策略就更有效。

网格策略定投是最佳的投资策略,这样可以不预测、不选股、不做基本面分析。

关于网格交易策略的知识,因为东西比较多也比较重要,所以我单独写了一篇文章,具体可参考【投资策略】网格交易策略一文。

动态再平衡策略

动态再平衡策略,意思是卖出收益好的资产,买进收益差的资产,说白了就是高抛低吸策略。动态在平衡策略的核心思想是,收益好的资产估值过高,所以要减少配置,收益低的资产估值低,更容易上涨。

简单的股债再平衡组合:投资者把资金平均分成两份,50%配置在权益类产品(股票、指数基金等),50%配置在低风险固定收益产品(债券、债基、货币基金等)。设定再平衡时间,每隔固定时间(可以是1年、半年、季度、月度),调整权益类资产和固收类资产的比例重新恢复到50:50。

如果固定时段内,股票涨了,意味着估值贵了,减仓止盈,资金流入债券仓位;如果股票跌了,相当于估值低了,加仓抄底,资金流入股票仓位。整体组合始终保持股债50:50的动态平衡。如此这般,攻守兼备,在遭遇到今年这种股灾的时候,损失可控,还有资金不断补仓;未来迎来牛市,也不会踏空错过。

对应七步定投中的第七步步,需要以一年为单位对储蓄口袋进行动态再平衡的调整,主要分为两部分。一部分是以定投为代表的权益类资产纯债类基金和固定收益类资产调整;另一部分是以权益类资产之间各个定投标的之间的比例进行调整(全天候配置策略)。

七步定投 VS 普通定投

普通定投成本高,怎么破?

用超低的场内基金代替即可。场内指数基金主要指的是ETF指数基金,场内交易的指数基金,不是和基金公司做交易,所以不需要支付申赎费,只需要要向券商支付交易佣金,现在行业最低费率,只有万分之一。同样是成本最低的指数基金,场外申购费打一折是0.1%,赎回费0.5%,合计0.6%。而场内交易的ETF基金,买入佣金0.01%,卖出0.01%,免收印花税,合计0.02%。前者是后者30倍,后者只有前者3%,能省97%手续费。另外,ETF基金交易比较灵活,像纳斯达克ETF、黄金ETF都是支持T+0。

普通定投无法用量化指标做到低位多投高位少投,怎么破?

运用价值平均策略即可。价值平均策略不仅告诉了你怎么买,还告诉了你怎么卖。

普通定投没有考虑到估值因素,万一估值很高还在投,怎么破?

运用低估值择时轮动策略即可。不同资产的价格高低会随着时间不段变化,聪明的投资者会相机择时不断在各个低估值的资产之间轮流替换买入。

普通定投不会自动止盈,怎么破?

运用动态再平衡策略即可。动态在平衡策略的核心思想是,收益好的资产估值过高,所以要减少配置,收益低的资产估值低,更容易上涨。

普通定投震荡市不赚钱,怎么破?

运用网格交易策略即可。因为市场的涨跌是人为无法预测的,网格交易策略的目的就是为了不预测、不选股、不做基本面分析,它主张的原则是仓位策略比选股策略更重要,仓位控制贯彻低吸高抛,绝不追涨杀跌。通过在涨跌卖出和买入之间设置不同的网格大小策略,在波动幅度较大的震荡市中获取一定的收益回报。

普通定投往往只投一个市场,单一市场的系统性风险,怎么破?

运用二维三核加左右护法的全天候配置策略即可。二维三核加左右护法的目的是规避单一市场的系统性风险,换句通俗的话讲就是不要将鸡蛋放在同一个篮子。

二维三核加左右护法

二维三核加左右护法的目的是规避单一市场的系统性风险,换句通俗的话讲就是不要将鸡蛋放在同一个篮子。

所谓的二维,指的就是一个核心维度,一个卫星维度。传统的核心-卫星资产配置理论,是把大部分钱放在你最信赖、最看好的核心资产中,同时为了规避核心资产风险,又会将其余少部分钱放在周边的卫星资产中,从而组建出一个既有重心又总体平衡的资产结构。

所谓的三核,是指将用三组上面的“一个核心+一个卫星”的二维来构架一个三位一体的稳健架构,选择6个市场作为基金全球配置的长期投资标的:三个核心是中国、中国香港和美国,对应的三个卫星是印度、东盟和德国。中国和印度(备胎)一组,香港和东盟(备胎)一组,美国和德国(备胎)一组。

所谓的左右护法,指的是在“二维三核”的基础上,还需要配上两个和股市本身无关的大类资产作为稳定器,一类叫黄金,一类叫大宗商品(其中以石油为代表),称之为“左右护法”。黄金往往被誉为避险之王,当全球经济发生剧烈动荡时,黄金走势往往都不赖,所以在基金组合中配置一点黄金,能起到非常重要的平衡作用。而以石油为代表的大宗商品走势同样与全球股市的走势的关联度不高,往往会走出自己的独立行情。2008年上一轮全球大宗商品牛市谢幕后,今天大宗商品的价格从历史上看,依然处于中低位置,也是我们对冲全球股市风险的有力武器。

投资的核心是资产配置,资产配置的含义是把钱分布在相关度较低或者呈现负相关的不同资产类别中,比如股票和债券、美元和黄金等都属于这类完美的组合。

投资理财的技巧会过时、规则会改变、产品会升级,但投资理财的核心理念不会过时,也不会变化。投资的本质其实是对人性的考验,能够克服恐惧,战胜贪婪,才能在投资理财的世界中如鱼得水。

合理的资产配置+科学的定投策略=永恒不变的投资王道。

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